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Los amigos de Quiet Investment han organizado un concurso donde han invitado a unos cuantos twitteros seguidores de las finanzas para formar una cartera con las diferentes propuestas de inversión de cada uno. Estas han sido mis propuestas de inversión: British American Tobacco y Restaurant Brands.


British American Tobacco (BATS)

British American Tobacco es la segunda empresa tabacalera más grande del mundo. Tiene marcas de tabaco muy conocidas por todos como Lucky Strike, Pall Mall o Dunhill. Además posee múltiples marcas líderes a nivel local. En total tiene más de 200 marcas de tabaco. Esa parte del negocio es conocida por todos, un magnífico negocio con gran inelasticidad de precio y altos márgenes.
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En el análisis me voy a centrar en el principal motivo de que están baratas, el auge del vapeo. Según la narrativa del mercado el vapeo terminará quitándole consumidores y a largo plazo acabará perjudicando gravemente al negocio de British American Tabacco. En primer lugar señalar que según diversos estudios las personas que vapean tienen muchas más posibilidades de convertirse en fumadores en el futuro. Aunque este hecho no ocurriera las grandes tabacaleras están empezando a contralar bastante bien estos nuevos productos.

Diferencia entre el vapeo y los productos THP

Para comenzar hay que diferenciar entre el vapeo y los productos THP o de calentamiento del tabaco. Los productos THP son mucho más similares al tabaco, la única diferencia es que no hacen combustión como con el tabaco, simplemente lo calientan. Este segmento del mercado está completamente dominado por las tabacaleras. Se están comercializando como productos mucho menos perjudiciales para la salud. El producto más importante que tiene BATS en este segmento es VUSE.
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El vapeo consiste en calentar diferentes líquidos de diferentes sabores. Al igual que en los productos THP al no producirse combustión lo que se aspira es vapor no humo como en el tabaco. El principal producto de BATS en este segmento es VYPE.
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Tanto en un segmento como en otro el crecimiento está siendo muy alto y cada vez representa un porcentaje mayor de los resultados de BATS. Luego explicaré porque las tabacaleras están haciendo una comercialización tan agresiva de estos productos.
El mercado está segmentado a nivel mundial existiendo países donde el vapeo está creciendo mucho como en España y en otros el mayor crecimiento viene de los productos de THP como Japón.
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Como he dicho antes el mercado estima que el auge de estos productos puede ser perjudicial a largo plazo para las tabacaleras pero lo cierto es que estas empresas no paran de promoverlo. Parece que la narrativa del mercado contradice la visión de las tabacaleras.
Hay múltiples motivos para que esto ocurra: marketing, regulatorio… De todas formas me voy a centrar en lo que aportan estos productos a las tabacaleras. El margen de beneficio que obtienen es superior y las ganancias por consumidor son superiores que en el tabaco tradicional.
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El principal motivo es que las tabacaleras consiguen una mayor retención y lealtad por parte de sus clientes. Si tienes un aparatito THP de BATS solo puedes consumir el tabaco de la empresa no el de la competencia. Algo similar a lo que ocurre con las impresoras.
Es un mercado que se encuentra en sus primeras etapas y con mucho margen de crecimiento todavía.

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Mi visión es completamente diferente al mercado y es por ello que la inversión en BATS me parece una oportunidad. El precio de las acciones de BATS está cerca de mínimos de los últimos cinco años lo cual suele ser una buena señal para comprar una empresa.

Restaurant brands (QSR)

Restaurant Brands es un holding canadiense de cadenas de comida rápida. Posee Burger King, Tim Hortons y Popeyes Lousiona Kitchen. En la siguiente imagen se puede ver el número de restaurantes de cada cadena, el año de fundación y cuando fueron adquiridos por Restaurant Brands.
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Burger King no requiere presentación. Tim Hortons es una cadena de cafeterías de bajo coste que ha llegado a España recientemente. Popeyes es una cadena de pollo frito similar a KFC que opera principalmente en Estados Unidos. Aproximadamente el 65 % de la ventas provienen de Burger King que es la cadena principal del Holding.

Una de las razones principales para invertir en QSR es su excelente directiva. Un 51% de la empresa es propiedad de 3G capital. Dentro de los propietarios se encuentra Berkshire Hathaway con un con un 3,38%. 3G capital es famoso por llevar al límite las empresas que opera, minimizando los costes superfluos al máximo. También lo son por ser muy activos en la compra de otras empresas a poder ser de un gran tamaño. La última adquisición de popeyes en 2016 seguramente no sea la última. Las oportunidades de fusiones y adquisiciones en este sector son muy altas.

Ahora voy a hablar un poco de la estrategia que van a seguir con cada franquicia en los próximos años.

En Burger King van a intentar recortar cuota de mercado al líder actual que es McDonald´s. Para ello están fomentando los contratos Master Franchise. Para crecer en países tan diferentes en gustos culinarios como China, Brasil o Rusia Burger King se han dado cuenta que necesitan socios locales para seguir creciendo. Según QSR ha sido la estrategia que mejor les ha funcionado y tienen la idea de implementarla en más países. Aquí tenéis los acuerdos que tiene Burger King con socios locales y los magníficos resultados que han obtenido con algunos de ellos.
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Respecto a Tim Hortons lo que quiere QSR es empezar a internacionalizar la marca más allá de Canadá. Las claves para ello será su gran calidad de producto y precios bajos. Es una cadena muy diferente a Starbucks. Está más enfocada a personas de clase de media. He tenido el placer de estar en un Tim Hortons y puedo decir que mi impresión fue bastante buena.


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Respecto a Popeyes destacar la gran evolución a nivel contable que ha tenido desde que la compro QSR. Era una empresa de restauración rentable pero que apenas crecía ni por nuevas aperturas ni en ventas comparables.

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Popeyes espera crecer de forma importante en Brasil en los próximos 10 años donde espera llegar a tener más de 300 restaurantes. Al igual que Tim Hortons la internacionalización de la cadena se encuentra en una fase inicial y las posibilidades de crecimiento son muy altas.
QSR cuenta con marcas de restauración muy fuertes como Burger King, tiene una directiva excelente y opera en un sector fácil de comprender. Si a ello le sumamos un precio de compra bueno (Pfcf de 12,8) tras las últimas caídas podemos estar hablando de una buena inversión para los próximos años.

Tesis de inversión para el concurso de Quiet Investment

He terminado de leer "Aprendiendo de los mejores 2". Dejó aquí las citas que más me han gustado de este libro.

1- La gente sobrevalora lo que puede conseguir en un año y subestima lo que puede conseguir en una década- Anthony Robbins
2- La mente es como un paracaídas, sólo funciona si la tenemos abierta-Albert Einstein
3- Todo el mundo es un genio. Pero si juzgas a un pez por su habilidad de escalar un árbol pasará su vida entera creyendo que es un necio-Albert Einstein
4- Lo importante es no dejar de hacerse preguntas. La mayoría de la gente dice que es el intelecto lo que hace a un gran científico. Están equivocados, es el carácter-Albert Einstein
5-Si tu intención es describir la verdad hazlo con sencillez, y la elegancia déjasela al sastre. Hablo a todos de la misma forma, ya sea al basurero o al presidente de la universidad- Albert Einstein
6- Pienso noventa y nueve veces y nada descubro. Dejo de pensar, me sumerjo en el silencio, y la verdad me es revelada- Albert Einstein
7- Esperar que la vida te trate bien por ser buena persona, es como esperar que un tigre no te ataque por ser vegetariano- Bruce Lee
8- Aprendí que no se puede dar marcha atrás, que la esencia de la vida es ir hacia delante. La vida en realidad es una calle de sentido único- Agatha Christie
9- No es la apariencia, es la esencia. No es el dinero, es la educación. No es la ropa, es la clase- Coco Chanel
10- Viste vulgar y sólo verán el vestido; viste elegante y verán a la mujer- Coco Chanel
11- No pierdas tiempo chocando contra una pared con la esperanza de transformarla en una puerta- Coco Chanel
12- El lujo es una necesidad que empieza cuando acaba la necesidad- Coco Chanel
13- El liderazgo no es sinónimo de dominación, sino el arte de convencer a la gente de que colabore para alcanzar un objetivo común-Daniel Goleman
14- ¿Cómo puedo conseguir lo que quiero conseguir y que la otra parte obtenga lo que quiere obtener? – Donald Dell
15- Las personas son como las vidrieras, brillan cuando el sol está afuera, pero cuando la noche se instala su verdadera belleza se revela sólo si hay una luz desde dentro- Elisabeth Kubler-Ross
16- Cuando hemos vivido realmente nuestra vida, no queremos vivirla de nuevo. Es la vida que no hemos vivido la que lamentamos- Elisabeth Kubler-Ross
17- Lo que niegas, te somete; lo que aceptas, te transforma- Jung
18- Las personas más extraordinarias del mundo no tienen una profesión. Lo que tienen es una vocación- Vishen Lakhiani
19- Lo que mueve el mundo no son los potentes brazos de los héroes, sino la suma de pequeños empujones de cada trabajador honrado- Helen Keller
20- Mantén tu rostro hacia la luz del sol y no verás las sombras- Helen Keller
21- Haz un cliente no una venta- Howard Shultz
22- Si no te gusta leer es porque aún no has encontrado el libro adecuado- J.K. Rowling
23- ¿Sabes lo que más me complace? Ver los dividendos de mis inversiones- John Rockefeller
24- No tengas miedo de renunciar a algo bueno por algo excelente- John Rockefeller
25- Todo Hombre que conozco es superior a mí en algún sentido. En ese sentido, aprendo de él- Ralp Waldo
26- El secreto del marketing es encajar tan bien en los deseos del consumidor, que el producto no necesite fuerza de venta- Mark Cuban
27- Una persona debe encontrar su pasión. Eso es mucho más importante que el dinero, porque eso es lo que te lleva al dinero- Warren Buffett
28- No intento saltar vallas de dos metros; busco a mi alrededor escalones de centímetros por los que pueda pasar por encima- Warren Buffett
29- Puedo aceptar el fracaso, todo el mundo ha fracasado en algo. Pero no puedo aceptar no intentarlo- Michael Jordan
30- Puedes practicar el tiro ocho horas diarias, pero si la técnica es errónea, sólo te convertirás en un individuo que es bueno para tirar mal- Michael Jordan
31- La cualidad más marcada en los grandes hombres, en todos y en cada uno de los campos de actividad, es la fe y confianza en sí mismo- Walter Atkinson
32- Ni tus peores enemigos te pueden hacer tanto daño como tus propios pensamientos- Buda
33- Sé el mejor, pero prepárate para ser atacado. Sólo los mediocres están a salvo- Paulo Coelho
34- El camino hasta la cima de la montaña siempre es más largo de lo que imaginas. No te engañes, llegará un momento en que aquello que parecía cercano, todavía está lejos- Paulo Coelho
35- Nunca llegarás a tu destino si te detienes a arrojarle piedras a cada perro que te ladre- Winston Churchill
36- El hombre que mueve una montaña empieza por llevarse piedras pequeñas- Phil Knight
37- Crea una cultura en la que sea aceptable cometer errores, pero inaceptable no identificarlos, analizarlos y no aprender de ellos- Ray Dalio
38- Si todo el mundo piensa igual es que nadie piensa mucho- Ray Dalio
39- No hay persona que no sea capaz de hacer más de lo que se cree capaz de hacer- Henry Ford
40-Importan más los ingresos relativos que los absolutos. No es sólo el dinero que ganas, sino el tiempo y la energía que inviertes en lograrlo- Tim Ferriss
41- Creatividad no es otra cosa que conectar cosas- Steve Jobs
42- Puedes crear, soñar, diseñar el más hermoso lugar en el mundo, pero necesitas gente para hacer tu sueño realidad- Walt Disney
43- Aprendí que lo difícil no es llegar a la cima, sino jamás dejar de subir- Walt Disney


Frases del libro aprendiendo de los mejores 2

Voy a hablaros un poco de mi experiencia de compra online en Zara. Últimamente solo se habla de la dura competencia online que tiene Inditex. Se habla de Amazon, cuando en mi opinión no es un competidor directo del online de Inditex. Pero bueno voy a tomar de referencia a Amazon porque soy un consumidor habitual de la plataforma para analizar algunos aspectos que he visto al ser la primera vez que compro en Zara de forma online.

Necesitaba un abrigo para este invierno y vi uno en su página web, negro con bolsillos, con cremalleras, que me gusto. Entonces decidí comprarlo online. Tampoco he comprado mucha ropa online, solo adquirí unas zapatillas en Amazon este año. Lo que más suelo comprar son libros. Lo cierto es que cuesta un poco más comprar online ropa que otro tipo de productos. No sabes si te quedará bien o mal, si será tu talla.

Lo primero que me sorprendió de Zara son los gastos de envió. Por encima de 19 euros son totalmente gratuitos. Corregidme si me equivoco pero en Amazon los tres euros por gastos de envió en artículos de ropa son fijos. Las zapatillas que me compre en Amazon eran bastante caras, más de cien euros, y los tres euros de gastos de envió me los cobraron. Es normal que una artículo de ropa no se trate igual que un libro o un videojuego porque se producen muchas más devoluciones y eso lleva unos costes implícitos. Pero bueno resumiendo en Zara cero euros de gastos de envió y en Amazon tres euros.

Al pagar es exactamente igual que Amazon. Le das a la cesta de la compra, pagas con la tarjeta o con el método de pago que utilices. Para todo el proceso hay que meter tus datos, tu dirección, ect. Cuando termino la compra segunda sorpresa. Zara te pone un mensaje por si quieres borrar tus datos o si quieres que Zara los conserve para un próxima compra. Dudo mucho que una empresa tecnológica como Amazon renuncie a los datos asociados a esa compra. A mi me parece un detalle buenísimo por parte de Zara con respecto a la privacidad de sus clientes.

Luego el seguimiento vía online del proceso de la compra también me pareció sobresaliente por parte de Zara. Te avisan en todo momento de cuando va a llegar el pedido. El diseño del email está medido al milímetro. Es impresionante como cuida los detalles esta empresa. La tipología de las letras, como está distribuido el texto en el email... Me encanta el marketing, no puedo evitar fijarme en estos detalles, aunque si ponemos una comunicación de Amazon con una Zara creo que es bastante evidente la diferencia por parte de cualquier persona. Te permiten también descargarte un app para Android o Ios por si quieres que las comunicaciones te lleguen por el móvil. En Amazon no existe esa posibilidad, al menos en los emails de Amazon no está de forma visible. También te puedes imprimir el ticket de compra por si quieres devolver la prenda en compra.

El envió me llegó a mi domicilio a los dos días. Lo mismo que en los emails se puede decir con el envoltorio. Está muy cuidado, con el logo de Zara en grande. En Amazon normalmente los envíos suelen venir en la típica caja de almacén con el logo de Amazon en el fleje. No siempre porque a veces ni siquiera viene el logo de Amazon. La presentación es mucho mejor en Zara. Es probable que Amazon no pueda cuidar tanto esos detalles dado el volumen de pedidos que gestiona y que muchas veces ni siquiera vienen de España. De todas formas en la presentación del producto la diferencia es evidente. 

Hablando con mi hermana ,que suele comprar más ropa que yo,  me confirmo lo bien que se compra online en Zara. Si tienes que devolverlo o cambiar de talla te puedes pasar por la tienda. Es lo que más valora por encima de todo lo demás. Devolver una prenda de forma online es un engorro.

Inditex es una empresa que he estudiado a fondo pero esta experiencia de compra online me ha motivado para comprar más acciones de la empresa ayer por la mañana. Me parece una gran empresa a un precio correcto que es lo que busco como inversor. Si queréis conocer algo más del modelo de negocio de la empresa os dejó el hilo que escribí hace meses en Twitter. 



Experiencia de compra online en Zara


Me gustaría escribir sobre el sector dental. En primer lugar para destacar por el difícil momento que está atravesando.Además me gustaría dejar una reflexión interesante que seguramente sea muy conocida entre los inversores pero que nunca está de más recordar. Consultar a las personas que mejor conocen un sector antes de invertir, sobre todo si es un ámbito que te queda un poco lejano y donde no tienes unos conocimientos demasiado relevantes. Este sería mi caso con el sector dental.

Hace unos meses estuve mirando para invertir Dentsply Sirona (XRAY). Históricamente el sector dental ha sido un sector rentable, con resultados estables y ya por aquel entonces presentaba una caída importante en su cotización. Dentsply Sirona surgió de una fusión entre dos de los líderes del mercado y parecía una empresa muy interesante a primera vista.

Entonces le pregunte al forero de mas dividendos Quixote que conoce bastante bien el sector por la actividad laboral que desarrolla como veía este tipo de empresas para invertir.  Me comento que las empresas de instrumental dental eran buenos negocios pero que últimamente está surgiendo mucha competencia de países asiáticos como Corea. En ese momento inmediatamente pensé si alguien que conoce a la perfección ese sector y que es consumidor de estos productos no le convencen para invertir a pesar de las importantes caídas que estaban teniendo estas empresas lo mejor era dejar de la lado esta idea de inversión y pasar a otra cosa.

Si no tienes claro la evolución operativa de la empresa y no posees la suficiente visibilidad a diez años vista mi opinión es que lo mejor es no invertir. Aquí no hay precio ni valor que valga. Es una de las cosas que muchas veces se predica en el mundo de la inversión de la que no estoy muy de acuerdo. Cualquier inversión o empresa puede ser buena, lo único que importa es el precio que pagues por ella en ocasiones se suele escuchar. Desde luego no es mi forma de entender la inversión y cada día estoy más convencido de ello. El valor de una empresa fundamentalmente se encuentra en el futuro. Si tienes una cierta visibilidad sobre la evolución futura de un negocio cuanto menos pagues por él mejor. Pero si no tienes esa seguridad da igual que la empresa cotice muy barata, lo mejor que puedes hacer es no invertir.

¿Qué ha pasado con el sector dental desde entonces?

En estos meses se han confirmado los peores augurios. Dentsply Sirona ha admitido los problemas que está atravesando el sector dando estimaciones de beneficios mucho más bajas para los próximas trimestres. Sus acciones han caído un 30% extra desde que las estuve mirando. Danaher va a hacer un Spin off de su división dental y en los resultados del último trimestre ha admitido la baja demanda que están experimentando sus productos.

En conclusión escuchar lo que dicen los demás normalmente suele ser algo aconsejable y más si esa persona está dentro del sector. Siempre con actitud crítica y analítica. La mayor parte de las ideas de inversión que se nos pasan por la cabeza lo mejor es dejarlas de lado. Normalmente tenemos poco capital y muchas ideas de inversión. Seleccionar muy bien es una de las cosas más importantes para tener éxito en los mercados.








Problemas en el sector dental


Voy a hablar un poco de esta empresa que está muy de moda por las redes sociales. Me gustaría aclarar que no es una empresa que he analizado a fondo ni es ningún tipo de tesis bajista. Simplemente al curiosear me han surgido muchas preguntas sobre esta empresa. No tengo ningún interés en invertir en ella, simplemente creo que está bien hacerse preguntas sobre una empresa de reciente creación y con la contabilidad que os voy a mostrar a continuación.

Acción Eafi hizo un informe de esta empresa denominándola la mejor empresa del mundo. Desde luego en margenes netos no he visto nada igual. Un 74% de margen neto en el interanual. Personalmente no conozco ninguna empresa que tenga esos margenes netos. Si alguien conoce alguna con margenes netos del 80% o del 90% que me escriba. Igual estamos hablando de un nuevo record mundial. Dejó el informe de Acción Eafi por si queréis conocer más detalles de la empresa.

http://accioneafi.com/web/burford-capital-la-mejor-empresa-del-planeta/

1) Negocio muy personalista


No se si es el término correcto para definirla pero lo primero que te encuentras al informarte de la empresa es a la figura del fundador Christopher Bogart. Lo que destacan de él es que abandonó un gran puesto en Time Warner para fundar Burford Capital. He intentado ver si es abogado o tiene formación en derecho pero no he encontrado esa información.


¿Por qué digo si es abogado? Por el tipo de actividad de Burford. La empresa se dedica a financiar litigios judiciales. Imagino que con ese tipo de negocio hay que tener unos conocimientos de derecho muy altos.

2) Fundación y salida a bolsa el mismo


La empresa fue fundada en 2009 y salió a bolsa unos meses más tarde también en 2009. Imagino que necesitaría capital para desarrollar su modelo de negocio. En vez, de acudir a los bancos se fueron directamente al mercado de valores. Al igual que con lo del margen no conozco ninguna empresa que se haya fundado y salido a bolsa el mismo año. Normalmente cuando una empresa sale a bolsa tiene que presentar balances anuales y cierta documentación. Lo dicho si alguien conoce algún caso similar que me escriba. Desde luego la empresa si es extraordinaria. De eso no cabe ninguna duda.


Se destaca que un 13% de la empresa pertenece a los directivos. En 2009 seguramente fuera el 100% de las acciones. Tampoco me parece que hayan pasado muchos años.

3) Hueco de mercado y negocio único


De Burford se destaca que supo encontrar una oportunidad única. Algo que nunca se había hecho hasta ahora. Además con la escala que ha cogido desde 2009 va a ser muy difícil que alguien sea capaz de imitarles. Contra más volumen de litigios estés gestionando más prestigio adquieres y más fácil será que confíen en ti futuros clientes.


De todas formas hay algo que no llego a entender. Si tan único es lo que está haciendo Burford Capital por qué en 2016 compró otra empresa que se dedica exactamente a lo mismo. Por qué se habla de un sector de más de 80000 millones de dólares donde Burford sólo tiene una cuota de mercado pequeña.

4) Contabilidad


Vamos con la contabilidad. Bueno ya he hablado de los margenes del 74%. Lo primero que te salta a la vista es que es un empresa que tiene un flujo de caja negativo. Accion Eafi ha explicado algo en su informe pero yo sigo sin entenderlo.


Hay en empresas que esta justificada esta diferencia entre el FCF y el beneficio neto. No se si este el caso donde este justificado.

El crecimiento de la empresa es casi exponencial. Además la empresa reparte algo de dividendo. De todas formas ese dividendo puede ser financiado por la deuda que ha emitido la empresa (ahora mismo tiene 352 millones de deuda neta). Hace tres años la empresa no tenía nada de deuda.

Como he dicho al comenzar el artículo esto no es ninguna tesis bajista sobre la empresa. Seguramente todas estas preguntas o dudas que he formulado tengan respuesta. Simplemente el consejo que yo daría es tener precaución con este tipo de empresa de alto crecimiento, margenes muy altos y reciente fundación.



Burford Capital: dudas razonables


Hoy voy a hablar de una empresa muy conocida, General Electric (GE). No me voy a centrar en los problemas de General Electric ni en los motivos que han llevado a esta empresa a la situación actual. Simplemente me gustaría hablar de las posibles oportunidades de inversión que se pueden abrír a partir de ahora.

En primer lugar hay que señalar que General Electric (GE) es una empresa bastante endeudada y muy castigada en los mercados financieros. ¿Realmente es una empresa tan mala o se puede obtener algo de valor de ellas? Es una pregunta compleja. Lo que puedo decir es que General Electric muy probablemente se embarque en un proceso de Spinoffs futuras. En General Electric tiene todo el sentido dada su situación financiera y sus problemas de gestión pasada.

Para esta nueva etapa de General Electric han contratado al antigüo CEO de Danaher, Larry Culp. Culp dirigió Danaher entre los años 2001 y 2015. En ese periodo al frente de Danaher las ventas de este conglomerado se multiplicaron por cuatro y los beneficios por once. Además realizo algunas Spinoffs durante esos años como la de Fortive y Colfax. Es decir, General Electric en apariencia ha hecho una gran elección nombrando como CEO a Larry Culp.

De todas formas no hay que precipitarse en comprar todavía. Lo interesante de esta empresa puede venir en los próximos años. La spin off de la división de salud ya está anunciada para dentro de dos años y es probable que no sea la única.

Dos divisiones dentro de la General Electric muy rentables


Dentro de General Electric se puede decir que hay dos joyas que no debemos perder de vista y son la división de salud y la de Aviación (Defensa)



En la segunda imagen se pueden ver los margenes operativos de estas dos divisiones. El sector de aviación, líder en la fabricación de las turbinas que usan los aviones con una cuota de mercado importante, tiene un margen operativo del 24,3%. La división de salud que conozco menos de ella pero me han hablado muy bien de ella otras personas mejor informadas tiene un margen operativo de 18%. La evolución de estas divisiones además ha sido muy buena con un crecimiento estable a lo largo de los años. Para poner en perspectiva estos grandes margenes vamos a comparar con otras grandes empresas de su mismo sector con sus respectivos margenes operativos (resultados de 2017):

General Electric (Empresa completa) 5%

General Electric (Salud) 18%
Danaher 16,48%
Thermo Fisher 14,65%

General Electric (Aviación/Defensa) 24,3%
Lockheed Martin 13,01%
Rolls-Royce 7,09%

Habrá que ver como se suceden los acontecimientos pero esas dos divisiones como empresas independientes serían de las mejores de sus respectivos sectores. Dos sectores tan rentables históricamente como defensa y aparatos médicos. Podrían ser oportunidades de inversión interesantes en un futuro dependiendo de que salgan al mercado a un precio correcto.  


General Electric: Posible oportunidad de inversión futura

Un poco más de Yuval Harari y su nuevo libro. Por si algunos no se habían enterado la inteligencia artificial ya está entre nosotros. La única diferencia es que no está integrada en la mayor parte de las ocasiones en una carcasa de metal con forma humanoide como en las películas.

En este caso voy a coger un fragmento del libro donde habla del día en que la inteligencia artificial de Google aplastó al programa de ajedrez más potente hasta ese momento. Tan solo necesito cuatro horas de autoaprendizaje para ganarle. Si están leyendo bien fue capaz de autoaprender a jugar al ajedrez de forma muy eficaz solo conociendo las reglas de este juego jugando contra sí mismo. En 2016 la IA de Google ya había logrado dominar a la perfección el juego de origen Chino Go ganando al campeón mundial. El Go es el juego más complejo creado por el hombre y el resto de programas informáticos no habían sido capaz de dominarlo porque la cantidad de combinaciones es prácticamente infinita (el número de combinaciones del Go tiene 167 cifras) y a través de la fuerza bruta o capacidad de cálculo no había sido posible acercarse a las capacidades de una persona para jugar a este juego al contrario que al ajedrez. La inteligencia artificial y el autoaprendizaje dieron ventaja a las máquinas. Sin más os dejo con el fragmento del libro.
El 7 de diciembre de 2017 se alcanzó un hito crítico no cuando un ordenador ganó a un humano al ajedrez (esto ya no es noticia), sino cuando el programa AlphaZero de Google derrotó al programa Stockfish 8. Stockfish 8 fue el campeón mundial de ajedrez en 2016. Tenía acceso a siglos de experiencia humana acumulada en ajedrez, así como a décadas de experiencia de ordenador. Podía calcular 70 millones de posiciones en el tablero por segundo. En cambio, AlphaZero solo realizaba 80.000 de tales cálculos por segundo, y sus creadores humanos nunca le enseñaron ninguna estrategia ajedrecística, ni siquiera aperturas estándar. En cambio, AlphaZero se sirvió de los últimos principios de aprendizaje automático para autoenseñarse ajedrez al jugar contra sí mismo. No obstante, de cien partidas que el novicio AlphaZero jugó contra Stockfish, AlphaZero ganó veintiocho y quedaron en tablas en setenta y dos. No perdió ni una sola vez.
Puesto que AlphaZero no aprendió nada de ningún humano, muchos de sus movimientos y estrategias vencedoras parecían poco convencionales a los ojos humanos. Bien pudiera considerárselos creativos, si no geniales. ¿Adivina el lector cuánto tiempo le llevó a AlphaZero aprender ajedrez, prepararse para las partidas contra Stockfish y desarrollar sus intuiciones geniales? Cuatro horas. No se trata de ninguna errata. Durante siglos se ha considerado el ajedrez uno de los mayores logros de la inteligencia humana. AlphaZero pasó de la ignorancia más absoluta a la maestría creativa en cuatro horas, sin ayuda de ningún guía humano
Esto está muy bien pero ¿la inteligencia artificial solo sirve para jugar a juegos de mesa?.  Google sabe lo útil que le puede resultar todo esto. Probablemente sea la empresa que más ha desarrollado las redes neuronales (inteligencia artificial) y esto le ha permitido entre otras cosas estar muy por delante del resto de empresas en el desarrollo del coche autónomo y aprovechar esas redes neuronales para optimizar el funcionamiento de Youtube. Quien quiera entender porque Youtube ya no funciona con uno o varios algoritmos como antaño sino a través de la inteligencia artificial le recomiendo este vídeo.


Les dejó el enlace al libro de Yuval Noah Harari "21 lecciones para el siglo XXI"

El día que Google redefinió el ajedrez




Me estoy leyendo el nuevo libro de Noah Harari "21 lecciones para el siglo XXI". Me está pareciendo un libro interesante. Expone reflexiones profundas aunque he de reconocer que me está costando leerlo ya que presenta una visión demasiado pesimista sobre el futuro, lo cual no concuerda con mi forma de verlo. Siempre está bien enfrentarse a opiniones completamente diferentes a las que uno tiene.

Les dejó con un fragmento del libro que posteriormente criticare.

Esto aún podría empeorar mucho. Como se ha visto en capítulos anteriores, el auge de la IA podría eliminar el valor económico y político de la mayoría de los humanos. Al mismo tiempo, las mejoras en biotecnología tal vez posibiliten que la desigualdad económica se traduzca en desigualdad biológica. 
 Los superricos tendrán por fin algo que hacer que valga de verdad la pena con su extraordinaria riqueza. Mientras que hasta ahora podían comprar poco más que símbolos de estatus, pronto podrán comprar la vida misma. Si los nuevos tratamientos para alargar la vida y mejorar las condiciones físicas y cognitivas acaban siendo caros, la humanidad podría dividirse en castas biológicas. 
 A lo largo de la historia, los ricos y la aristocracia siempre pensaron que sus capacidades eran superiores a las de todos los demás, y por ese motivo tenían el control. Por lo que sabemos, eso no era cierto. El duque medio no estaba más dotado que el campesino medio, sino que debía su superioridad solo a una discriminación legal y económica  injusta. Sin embargo, hacia 2100 los ricos podrían estar realmente más dotados, ser más creativos y más inteligentes que la gente que habita en los suburbios. 
 Una vez que se abra una brecha real en la capacidad entre los ricos y los pobres, resultará casi imposible salvarla. Si los ricos emplean sus capacidades superiores para enriquecerse todavía más, y si con más dinero pueden comprarse un cuerpo y un cerebro mejorados, con el tiempo la brecha no hará más que agrandarse. Hacia 2100, el 1 por ciento más rico podría poseer no solo la mayor parte de las riquezas del mundo, sino también la  mayor parte de la belleza, la creatividad y la salud del mundo

Lo que expone en el libro es que con el tiempo y el avance de la biotecnología, las personas más adineradas podrán comprar cerebros mejorados o modificar su adn para así destacar y mejorar sus capacidades. Algo a lo cual no podrán acceder los pobres. Esto creara una brecha entre ricos y pobres como nunca antes ha sucedido en la historia de la humanidad.

Dudo mucho que se produzca tal evolución por un simple hecho. La biotecnología es un negocio y como negocio lo que quiere es maximizar sus beneficios. ¿Cómo lo logrará? ¿Creando un servicio muy caro que solo los ricos puedan permitirse o creando un servicio accesible para todo el mundo? De las dos formas ganaran dinero, la pregunta es cómo ganaran más.

Como inversor en empresas biotecnológicas lo que veo en estas compañías es un afán por crear productos y servicios que puedan ser adquiridos por todo el mundo tras una fase inicial donde dichos tratamientos son bastante caros ya que no hay suficiente escala para producirlos en masa. Así está ocurriendo con los nuevos tratamientos contra el cáncer o cuando se secuencio el genoma humano hace ya algunos años. La disminución de precio termina por ser exponencial. Las empresas biotecnológicas saben que si quieren maximizar sus beneficios deben crear tratamientos accesibles sino para todo el mundo si para mucha gente.

La visión que tiene Harari a cerca de la futura evolución de la biotecnología me recuerda a la que tenía el profesor Frink sobre la evolución de la informática.



Lo podéis comprar a través de este enlace y con ello ayudareis al blog.


Crítica al nuevo libro de Yúval Noah Harari